作者丨辛柏青

編輯丨房煜

圖源丨圖蟲創意設計

學科專業Beaurepaire大獲全勝，相關賽車場持續happen。

上周，北京藝齊來文化傳播有限子公司旗下音樂創作培訓政府機構小音咖被多家媒體曝出，許多實體店店面早已關門歇業，有超三千名學生家長對小音咖進行登記申訴。

小音咖在子公司介紹上將品牌描述為北京音樂創作特殊教育界的佼佼者，創業團隊則是全部都是的北京著名股權投資政府機構，包括CMC資本、清華股權投資、大眾評測網、iTV、同花順網等。公開資料顯示，2020年小音咖銷售收入達2.6億元，禽流感下銷售收入同比漲幅仍超200%。

曾經的音樂創作特殊教育界佼佼者到一夜四分五裂，為什么今年會有這般大的意外事件？小音咖不是事實上，開學吧、VIP隊里等也在上周再次出現資本金危機。自從去年雙減政策出臺之后，學科專業教育培訓政府機構被團滅，教學改革一度被認為是捷伊利潤增長點，從小音咖之類的事件中上看，事實真的這般么？

從股權投資數據上上看，創業團隊對于教育賽車場的熱情每況愈下。但也有著名創業團隊說，小音咖等企業的衰敗或許是壞消息，現在正是教學改革股權投資的好這時候。

急不得，穩一點

在后禽流感時期，任何子公司的經營不善破產都可以歸因于禽流感所致，但實際上，禽流感而已砸死騾子的最后一根木頭。許多表層上看上去光鮮亮麗亮麗的子公司，翻開表層的臉面，pulchre早已是千瘡百孔。

禽流感而已很小的因素，據我了解，小音咖在幾個方面早已再次出現了問題。在北京經營了十年的鄧學平漢學館創始人吳芬芬對創業邦說。

據其分析，首先，小音咖走的是互聯網的擴張思路。簡單來說，就是賠本賺叫賣。用大量的資本金投放電視廣告，提升著名度。不惜犧牲賠本讓學生家長帶孩子免費上新體驗課，在沒有盈利的這時候，老師的Veriton早已產生了，信用卡業務成本相對較高。

然后，小音咖只能通過學生家長預付款大量買課來快速回籠資本金，它錯誤將預付款當作了自己的收入，用來進行下一輪投放電視廣告，拉新擴張等用途。但實際上，預付款而已學生家長暫付給政府機構，一旦情況有變，還會有退課退費的風險。

另外，出于對外部環境風險預估不足，小音咖在實體店的擴張戰略也比較激進。比如在今年1月份時，小音咖在浦東租了630平的校區試運營。去年11月份，小音咖在廣州也租了500平左右的校區，每月剛性固定支出龐大，當禽流感來臨時，這些都會變成累贅。

所以，吳芬芬認為禽流感而已壓垮小音咖的最后一根木頭，究其原因還是其對于外部環境的分析不足，激進的擴張策略，不健康的現金流等原因導致的。

小音咖代表的是一批激進主義者，但是事實再一次證明，不看宏觀形勢，盲目燒錢擴張的路早已走不通了。

不過，小音咖的失敗并不代表著教學改革的未來不再光明，吳芬芬表示，她仍堅定地看好這一賽車場。

我覺得總體大環境對于教學改革是寬松的，鼓勵利好的，另外開放了三胎政策，未來接受教育的孩子會更多。從校外的培訓總體上看，學科專業類教育培訓受到限制，作為課外補充存在的教學改革市場未來仍存在更大的市場空間。吳芬芬說。

存在機遇的同時也面臨挑戰，比如學科專業培訓的教育培訓巨頭轉型教學改革帶來的降維打擊，中小政府機構為分得一杯羹低價信用卡業務，學校開展教學改革對課外培訓政府機構的擠壓等等，都是吳芬芬能夠預想到的挑戰。

但她也會采取一如既往地策略，穩打穩扎不盲目擴張，不動用預付款，在維持現金流穩定地情況下小步邁進。據介紹，目前鄧學平漢學館在北京有9家店面，未來計劃每年新開兩家直營店面，逐漸開放加盟店面。

相比于小而美的鄧學平漢學館，大型的教學改革培訓政府機構，對于政策的感受更深，反而更加不敢輕舉妄動。

雙減之后，本來以為是對教學改革是利好。但發現，基層執行政策的這時候有層層加碼。他們不太理解哪些是學科專業教育，哪些是教學改革。因此把屬于教學改革的也嚴管起來。

一家在全國幾大城市都有業務的青少年體育培訓子公司的負責人告訴創業邦，甚至有一些屬于監管范疇的Beaurepaire子公司，打擦邊球，把學科專業教育融入教學改革，給監管增加了難度。但無論如何，教學改革的企業并沒有享受到明顯的政策利好。

另外就是禽流感的沖擊。沖擊來自兩方面，一方式禽流感本身的影響。子公司是室內培訓，影響很大。另一方面對管理者的政策缺乏預期，反反復復。執行層面缺乏彈性，經常一刀切，這也很難匹配企業經營的實際情況。

鑒于這種情況，子公司正在考慮暫定擴張計劃，暫時不再股權投資，等待政策的明朗。

錢不多，等一等

反觀股權投資圈，從股權投資數據上上看，自從雙減之后，對于教育的股權投資熱情也是每況愈下，不僅是學科專業教育培訓，教學改革股權投資也受到牽連。

據睿獸分析上數據顯示，2020年7月到2021年7月，教學改革類企業股權投資案例有32例。自從2021年7月雙減政策出臺之后，截止到今年6月底，教學改革類股權投資案例才有12例。

大環境在支持教學改革，為什么創業團隊卻對教學改革失去了熱情？

第一是因為政策原因，許多創業團隊對于教育賽車場看法比較負面。其次是因為大環境，股權投資政府機構手里也沒錢了，對于教育賽車場還在觀望。真成股權投資的合伙人李劍威對創業邦說。

話雖這么說，但李劍威卻在雙減之后，連續兩次領投了一家教學改革企業——智能音樂創作教育平臺小葉子音樂創作科技。

我個人認為雙減之后其實是教學改革股權投資創業最好的時間段。李劍威解釋說，因為雙減之前，大部分教育培訓政府機構和股權投資政府機構都在關注K12賽車場，教學改革長期被忽視，如今學科專業類教育培訓失去關注，教學改革無論從信用卡業務成本、研發費用、營銷推廣等方面都會比雙減前更好，有機會迎來捷伊利潤增長點。

當然這僅限于穩健型子公司，而不是在前期耗費了大量的資本金來營銷的激進型子公司。

李劍威之所以選中小葉子，也是因為其穩中求進的子公司基因。小葉子音樂創作科技用深度學習的人工智能技術實現了全球頂尖的音樂創作演奏識別，來代替人類教師進行鋼琴隊里，這本身就是一件降本增效的事情。另外小葉子也沒有急于擴張，更多關注在技術研發，產品打磨，并且維持穩定健康的現金流。

這類穩健型子公司，才有可能在好的形勢中厚積薄發。李劍威說。

對于小音咖此類暴雷事件，李劍威認為，這也許是與過去的創業風氣有關，部分創業團隊在資本的壓力下片面追求快速增長，高成本信用卡業務，燒錢沖規模，以求盡快走向資本市場。這種現象也與資本市場的供需關系有關，當資本充裕的這時候，激進擴張的現象會比較普遍，當資本陷入寒冬，盲目擴張的代價就會呈現出來。

那些激進的靠融資燒錢瘋狂擴張的子公司慢慢離開市場，對于用心做產品、用心服務客戶、穩健經營的創業團隊來說，應該是個壞消息。他說。

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